来源：雪球App，作者： 徐徐有米，（https://xueqiu.com/5943184518/314640249）
总结放前面：
从长远的业务模式来看，爱彼迎的主要客户群可能就是三大类，最主要的是多人入住的家庭场景，第二是追求个性体验的这种，然后还有就是追求性价比的场景，这三个里面，应该最主要的还是多人入驻这种这种场景。
所以这家公司的优点，就是现在规模已经起来，占住了赛道，实现了40亿左右的正向现金流，财务状况还不错，然后CEO的能力也不错；
缺点就是它的市场规模，受到多人入住这种场景的限制了，增长的天花板有限，未来的成长只能看他发展别的战略业务，或者并购等方式来实现。
还有就是各地法规对于这种短租的监管加强，会影响房源（房东需要注册、社区不许短租等），以及提高各方成本（房东交税、公司合规等），进而影响到公司的业务和收入。
估值水平方面，目前市值900亿美元，收入100亿，然后自由现金流40亿，大概是在4.5%的股东回报，按市盈率看，从现金流角度看是25左右的，从财报净利润角度看，前瞻PE是35，所以从收入利润角度来看，目前的估值中规中矩或偏高位置；
如果从资产角度来看，有110亿的现金，其中有60多亿时要给房东的待付款，股东权益只有80多亿，从这个角度看，目前900亿的市值还是偏高的。
总而言之，办法总比困难多，只要这个ceo还在，会在现有业务的基础上，再去拓展新的增长空间，放着十年这样的一个尺度来看，其收入规模、盈利能力，相信还是会有不断增长的，可以观察并寻找机会。
（下面为详述）
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爱彼迎AIRBNB公司2008年成立，2020年在纳斯达克上市。公司股价在2024年11月是140美金、市值880亿，其在2021年最高到达220元、1400亿美金，而其2020年底IPO的价格也是139美元。
（一）财务状况：
其2023年营业收入是100亿美金，按地区来划分的话，国际占比55%，美国占比45%，国际占比在2019年的时候是在60%以上的，也就是其国际收入占比在逐年下降。
其营业收入，2019年是50亿美金，到2023年是100亿，也就是它的年化增长率大概是在20%。
其净利润，2023年是接近50亿，从2019年到2023年分别是-7亿，-45亿，-5亿，20亿，48亿。
利润表中，2023年总收入是接近100亿，毛利80%，也就是毛利润有80亿，然后销管费用，有40亿、研发费用20亿，得到15亿的营业利润，再加上6个亿的利息收入，然后加上退回所得税25亿，得到将近50亿的净利润。
其现金流量表中，经营活动现金流2023年是接近40亿，自由现金流也是接近40亿，然后从2019年的经营活动现金流为0，2020年-6亿，2021年是23亿，2022年是35亿。其2020年融资35亿，然后22年回购了15亿，23年也回购了23亿。
其资产负债表中，最新的2024年Q3季度，总资产是220亿，负债是接近140亿，负债率是60%，股东权益80亿。整个趋势是，2019年的总资产是80亿，负债率是100%，然后逐年下降，一直到现在的60%。
2024年Q3季度，总资产220亿，其中现金有110亿，固定资产接近为零，商誉有八个亿，非流动递延资产有25个亿；负债中没有短期借款，长期借款是20亿，然后另外还有其他应付款有65亿(预付的入住费)；资产状态还是良好。
（二）业务状况：
爱彼迎的业务收入，主要来自订单总金额的中介费，差不多是17%，其中3%来自股东，14%是来自客人；毛利润率是80%左右，净利润也达到接近40%；市场对其的增长，共识是每年10%的增长。
截止2023年底，在全球有超过500万名房东（800万套房源），累计接待客户数超过15亿人次。长期住宿占总订单的70%，日均房价170美元，而全美的平均房价约为160美元。
房源分布非常广泛，没有任何一个城市的房源，占比超过2%，其主流的市场有美国，英国，法国，澳大利亚和加拿大这些发达国家；西班牙，意大利，德国，日本这些被认为是未来的增长市场。其财报中说，亚太和拉美是23年增长最快的两个地区。
其财报说，第一、第二和第三季度的预订数量会高于第四季度，第三季度会最高。
其在线预定（OTA）主要对手：
美国Booking，1700亿美元市值，旗下品牌 Booking.com、KAYAK、Priceline.com 和 Agoda.com；
美国Expedia（亿客行)，市值250亿，旗下品牌 Expedia、Vrbo民宿（200万房源）、HomeAway、Hotels.com、Orbitz 和 Travelocity。
Trip.com Group：旗下品牌 Ctrip.com、Trip.com、Qunar、同程 e 龙和 SkyScanner；
另外还有搜索引擎（谷歌、百度）、酒店连锁自有APP、旅游网站（马蜂窝、TripAdvisor、Trivago等）
爱彼迎在度假市场占有优势，特别是在美国，booking在欧洲比较有优势。
爱彼迎的增量战略，在拓展长期公寓租赁市场（Friendly Apartments），类似于zillow、apartments.com等。在23年底，其全球共有40个地区（美国有127个城市），400栋建筑（12万套）单元；
他们还在AI战略上进行布局，进行推送优化，另外还在获取直接流量上努力，希望减少对谷歌的依赖。
在 2022 年，公司正式采用了“随时随地工作”政策，允许大多数员工远程工作。
爱彼迎的营销做的比较新潮和时尚的，会经常推出各种元素主题房等。
市场看空的一些观点：爱彼迎的价格已经没有优势（有众多清扫费等杂费），而且又没有标准化（选择困难），导致大家除非是多人入住，还是会选择酒店；
还有由酒店利益体推动，很多地区限制这种住宅短租模式（例如23年9月，纽约就立法限制了30天内的短租）。
欧盟关于短期租赁的法规（“欧盟短期租赁法规”），在 2024 年 4 月生效，欧盟成员国将有两年时间来实施该法规下的新规则；欧盟短期租赁法规包括增强平台上某些房东信息透明度的步骤（例如，在当地要求的情况下，房东注册号码），以及平台向地方当局的每月报告（包括例如，房东信息、住宿时长和客人数）。欧盟短期租赁法规可能会对短期租赁在欧盟的监管方式产生重大影响，并将要求我们投入额外资源以评估我们的合规性并采取适当措施。
日本政府允许 Airbnb 房东每年最多运营 180 天。
西班牙的巴塞罗那在 2021 年，该市禁止短期私人房间租赁，租期不得少于 31 天，最近，又宣布计划在 2028 年前取消其大约 10,000 个注册的短期租赁房源。
还有2024年，公司在新市场上销售和营销支出的增加，超过了拉丁美洲和亚太地区的增长，一方面是效率的问题，另外一方面也反映增长的难度提高，所以有分析认为，预计 2025 财年的收入增长将放缓至7%，当然特朗普上台减税，公司的利润可能会增加。
另外也有观点认为，爱彼迎用EBITDA这个指标有些误导，因为这个行业不应该忽略税费。
（三）股权
联合创始人兼首席执行官布莱恩·切斯基（Brian Chesky）持有10+%的股份，联合创始人Nathan Blecharczyk和Joseph Gebbia分别持有10-%和7%的股份。
此外，机构投资者The Vanguard Group持有5%的股份，SC US (TTGP), LTD.持有3+%的股份。
公司股权也分不同的投票权：
A 类普通股每股有一票投票权，B 类普通股每股有 20 票投票权，C 类普通股每股没有投票权，H 类普通股（2020 年11月，公司向东道主捐赠基金发行了 920 万股 H 类普通股）每股也没有投票权。
布莱恩·切斯基（Brian Chesky）：1981年出生在美国，毕业于罗德岛设计学院（RISD），主修工业设计；2008年，与乔·吉比亚（Joe Gebbia）和内森·布莱卡齐克（Nathan Blecharczyk）共同创立Airbnb。
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